《美人恩》的故事發(fā)生在二十世紀二十年代的北京。女主角常小南生在底層窮苦人家，以撿煤核為生。一次偶遇失業(yè)潦倒的洪士毅，對她的命運深表同情，用在慈善會(huì )打替工的微薄收入接濟常家生活。二人萌生愛(ài)戀之情。貌美體俏的常小南后被楊柳歌舞團領(lǐng)班相中，從此在愛(ài)情上見(jiàn)異思遷，先后甩掉洪士毅、樂(lè )師王孫，最終落入紈绔子弟陳四爺之手，導致常家家破人亡。